可转债市场近日迎来回调。在14日和15日，中证转债指数连续大幅跑输股票指数，分别下跌3.02%(创出过去两年来最大单日跌幅)和1.52%(为2021年10月以来的第二大单日跌幅)。此外，大量个券下跌，存续的385只可转债在14日和15日分别有375只和345只下跌。不过，16日，中证转债指数上涨2.28%。

值得关注的是，可转债市场此前表现良好，中证转债指数连涨3年，特别是在2021年全年上涨18.48%，是万得全A指数年度涨幅的两倍多。

可转债基金方面，2021年有95只可转债基金收益为正，超过40%的有4只，最高收益甚至达到48.63%。

南方基金分析，可转债市场回调的背后原因，一方面是系统性估值调整的需要，可转债平均转股溢价率处于较高位置。今年年初以来，在配置力量的驱动下转债市场表现依旧相对坚挺。

数据显示，年初至上周五，转债指数回调仅0.59%，表现显著优于权益市场，导致以转股溢价率为衡量指标的转债估值逐渐抬升。全市场转债溢价率中位数水平从27%抬升至34%，溢价率绝对水平处于过去五年的高位。

南方基金指出，正出于系统性估值调整的需求，2月14日、15日这两天可转债市场出现了较大幅度的调整，各个平价区间的溢价率水平均出现无差别下跌，市场整体溢价率也下跌4%左右。

另一方面，对货币政策和流动性的担忧或也是引发债市调整的一个原因。中信证券认为，对于债券市场而言，1月金融数据大超预期引发了市场对于宽信用预期的调整。数据显示，从10年国债到期收益率表现来看，自1月金融数据发布以来，10年国债到期收益率已经上行6.9bps至2.8%，10年期国债期货累计下跌0.55%，这些成为引发可转债市场下跌的扰动因素。

值得关注的是，可转债将迎来一波赎回小高峰。据统计，截至2月15日，由于相关触发赎回条款，共有10只可转债将在2月17日至3月8日被上市公司强制赎回。有业内人士建议，投资者应及时关注可转债赎回条款触发进度，及早转股或卖出。

观点

估值仍处于历史高位

短线有继续调整可能

对可转债市场后市如何看待的呢?南方基金认为，当前估值水平仍然处于历史较高的水平，短期内不排除估值继续调整的可能。随着A股企稳回升、国内债券市场维持震荡，转债在经历短期估值冲击后也有望逐步稳定下来。拉长来看，对增量配置资金不悲观，在低利率环境下，转债配置的机会成本较低，仍然是博取向上弹性的良好品种。待短期估值消化后，转债的特性或将再次凸显。(王楚涵)